В 2007 году на российском рынке облигаций произошло три дефолта. За первые девять месяцев текущего года их было уже 18, а с начала октября и до середины ноября зафиксирован 21 случай неисполнения заемщиками своих обязательств (по данным информационного агентства Cbonds). Возможно, многие из компаний, попавшие в «черный список», смогли бы этого избежать, если бы не кризис на финансовом рынке. Отток свободных средств притормозил ряд новых проектов и одновременно с этим поставил вопрос об эффективности использования тех займов, которые были получены ранее.
Компаниям, направившим привлеченные средства на укрепление своей производственной базы и внедрение новых технологий, сегодня проще, чем тем, кто этого не сделал. Их рыночные позиции усилились, а кроме того, есть возможность из собственных средств рассчитываться с кредиторами. Финансовая устойчивость в период нестабильности — хороший сигнал инвесторам, пересматривающим критерии отбора будущих проектов. Некоторые новосибирские предприятия уже объявили о невозможности своевременной выплаты, но есть и примеры другого рода. Финансовый директор ОАО «Искитимцемент» Константин Корсунь
5 ноября ОАО «Искитимцемент» успешно погасило второй облигационный заем на 500 млн руб., размещенный три года назад. К началу ноября заем обращался на рынке в объеме 442,3 млн руб., и эту сумму, а также еще 13,8 млн по купонному доходу предприятие полностью выплатило. Была ли эта финансовая операция плановой и как она отразилась на работе завода — об этом шла речь на пресс-конференции, которую провели генеральный директор ОАО «Искитимцемент» ИГОРЬ МИСЬКО и финансовый директор КОНСТАНТИН КОРСУНЬ.
— Отразилась ли выплата займа на финансовом состоянии «Искитимцемента» и из каких средств она была произведена?
Константин Корсунь: — Источником погашения второго облигационного займа стали собственные средства предприятия. Мы аккумулировали их в течение трех месяцев, готовясь к проведению выплат. Данная операция была для нас плановой: еще в 2007 году, когда составлялся бюджет 2008 года, было известно, что в начале ноября нам нужно будет произвести расчет. Некоторые из текущих расходов пришлось сократить, но это практически не отразилось на работе. Сегодня у «Искитимцемента» нет проблем в плане ликвидности или оплаты поставщикам, все идет по утвержденному графику. Если взять последнюю отчетную дату, то у завода отсутствует задолженность по налогам или зарплате. По всем текущим договорам предприятие работает в обычном режиме.
— Кто выступал организатором займа, кто приобретал облигации?
К. К.: — Организаторами и андеррайтерами займа выступили ЗАО «ИФК «Алемар», ОАО «АКБ «Росбанк» и Банк Москвы. Компания «Алемар» готовила наш первый облигационный заем, проведенный еще в 2003 году. Тогда было размещено облигаций на 200 млн руб. Держателями больших пакетов облигаций второго займа были Сбербанк России, Банк Москвы и несколько ПИФов. Размещение выпуска состоялось 9 ноября 2005 года, размер — 500 млн руб., срок гашения — три года, ставка купона — 12,5%. По мнению специалистов, размещение прошло весьма успешно, рынок поверил в «Искитимцемент» как в эмитента, продемонстрировав высокие объемы торгов. Выпуск оказался высоколиквидным и надежным вложением средств. Основной пакет был у крупных игроков, они его держали и не продавали. В 2007 году у нас была оферта. После двух лет размещения было предъявлено всего 116 млн из 500 млн руб. Из них впоследствии на рынок было отдано еще 60 млн.
— На какие цели привлекался заем, удалось ли этих целей достичь?
Игорь Мисько: — Целью второго облигационного займа было проведение реконструкции и модернизации действующего производства. Полученные ресурсы были направлены на обновление технологического комплекса, благодаря чему уже с февраля 2006 года предприятие вышло на более высокие объемы производства. С 1993-го по 2003 год крупных вложений в «Искитимцемент» не было. В 2001 году объем инвестиций в производство составил всего 16,7 млн руб., в 2002 году — 103,2 млн руб., в 2003 году — 200 млн руб. Для сравнения: в 2008 году мы вложили почти 1 млрд руб. в текущие ремонты и инвестиционные программы. Считаю, что завод совместно с компанией РАТМ правильно рассчитал момент привлечения средств в реконструкцию, и сейчас, когда на финансовом рынке возникла кризисная ситуация, мы чувствуем себя хорошо. Большинство задач по восстановлению технологических линий завода и выводу его за проектную мощность выполнены. Сделаны дорогостоящие виды работ, сейчас заводу будет легче развиваться, поскольку реконструкция коснулась всех основных цехов, включая обновление транспортного парка.
В какой-то степени нам повезло. Последние 3–4 года были неплохими для цементной промышленности. Благодаря росту объемов строительного рынка нам удалось привлечь в реконструкцию завода дополнительные средства. Был запущен проект сооружения новой линии. Считаю, что облигационный заем был своевременным и правильным решением.
К. К.: — Кроме главных задач, второй заем позволил «Искитимцементу» наработать публичную историю. Сегодня мы не просто сотрудничаем с несколькими ведущими банками РФ — у нас было больше 100 держателей облигаций. Среди них — как крупные, так и мелкие инвесторы. В том числе облигации «Искитимцемента» приобретали и физические лица. Последние котировки были очень высокими: все знали, что завод своевременно погасит долг, продавали лишь те, кому срочно были нужны деньги.
После прихода управляющей компании РАТМ в 2001 году кредитная история ОАО «Искитимцемент» является безупречной. За этот период не было допущено ни одной просрочки по процентам или основному долгу. Когда мы готовились ко второму займу, перед нами стояла задача организовать финансирование по минимально возможным ставкам. Для этого нужна публичная кредитная история; за полгода она не появляется. Срок гашения был назначен на 5 ноября, однако уже 1 ноября мы имели всю требуемую сумму на счету в Национальном депозитарном центре.
— Будет ли организован третий облигационный заем?
К. К.: — Мы уже были готовы выйти и с третьим размещением, а в будущем, возможно, пойти и на IPO. Предприятие перешло на подготовку отчетности по международным стандартам, в начале 2008 года был проведен тендер среди организаторов, на котором победила компания «Юникредит» — известный игрок на финансовом рынке. Мы подготовили инвестиционный меморандум, был зарегистрирован проспект эмиссии, его регистрация прошла 10 июля 2008 года. В сентябре мы должны были разместить третий облигационный заем объемом 2 млрд руб. Практически 60% нами уже было размещено, спрос был, однако в связи с финансовым кризисом условия значительно изменились.
Целью размещения займа было рефинансирование кредитного портфеля. Нам хотелось получить более «длинные» деньги, вывести из залогов часть оборудования, но кризис всему этому помешал. До кризиса выполнение программы было реально, но новые ставки, которые предлагаются по облигациям 3-го эшелона, нас уже не устраивают. Сохраняя партнерские отношения с банками, мы имеем лучшие условия, поэтому на данный момент не планируем размещать 3-й облигационный заем. Возможность его сохраняется в течение года с момента регистрации, то есть до июня 2009 года. Если ситуация на финансовом рынке улучшится, мы к этому вернемся, пока же это невыгодно.
— Каковы итоги работы «Искитимцемента» за 9 месяцев 2008 года, ощущаете ли вы падение спроса на цемент?
И. М.: — Напротив, мы ожидаем, что итоги 2008 года будут достаточно хорошими. В I квартале мы произвели 362 тыс. т цемента, рост к аналогичному показателю 2007 года составил 31,2%, во II квартале было произведено 535 тыс. т, в III — 565 тыс. т. Прирост за 9 месяцев по сравнению с 2007 годом составил 11,5%. Пока все идет по графику, план — до конца года произвести 1850 тыс. т. В прошлом году было произведено 1740 тыс. т.
Можно также отметить, что в сентябре «Искитимцемент» выдал самый большой месячный объем, который здесь вообще когда-либо был зафиксирован, — 200 тыс. т. Цехи завода «Обжиг» и «Помол» справились со своими задачами благодаря своевременно проведенной реконструкции. В прошлом году в сентябре было произведено около 170 тыс. т, спрос же был в районе 200–220 тыс. т. В IV квартале обычно идет значительное снижение объемов производства, однако тенденция последних двух лет такова, что сезонное падение менее заметно. В октябре нами было отгружено 167 тыс. т, в ноябре ожидаем отгрузку в районе 120 тыс. т, план на декабрь — 80–100 тыс. т.
Существующий спрос говорит о том, что строители продолжают работать и потребление цемента в РФ по этому году точно не уменьшилось. Проблемы со сбытом возникали лишь у заводов, расположенных в европейской части, куда было завезено большое количество импортного цемента. Мы же в своем регионе влияния этой интервенции почти не почувствовали.
Пока строители заканчивают то, что было ими уже начато, цемент будет востребован. Что будет в следующем году — не знаю, прогнозы экспертов разные. Правительство объявило о ряде мер по поддержке строительной отрасли; если они начнут работать — никакого обвала не случится. Со своей стороны не вижу причин для кризиса в России. Жилье как было, так и осталось в дефиците, все 90-е годы оно практически не строилось, точно так же как дороги и другие объекты инфраструктуры. Сейчас главный вопрос — обеспечить высокий покупательский спрос на первичном рынке, вернуть доверие покупателей. Стоимость квадратного метра жилья снизится, но вовсе не из-за того, что подешевеет цемент. Цена на него играет незначительную роль в общей структуре себестоимости.
— Как выполняется программа строительства завода «сухого» способа производства, зависит ли выполнение графика от загрузки мощностей ОАО «Искитимцемент»?
И. М.: — Инвестиционная программа ГК РАТМ выполняется в полном объеме, а если говорить о новом заводе, то все необходимое для продолжения работы у генподрядчика есть. Оплачено оборудование, выделены кредитные линии, завод строится, и ему нет альтернативы. Себестоимость цемента, произведенного по «сухому» способу, будет на 40% ниже, чем по традиционной «мокрой» технологии, — именно это будет нашим главным конкурентным преимуществом. Линия будет запущена в срок — в середине 2010 года. В связи с тем, что основные задачи по модернизации действующего производства нами были выполнены, расходы на следующий год будут значительно меньше. На следующий год переходит около 100 млн руб. незавершенных проектов, еще около 40 млн руб. планируем направить в цех «Помол», чтобы в пиковый период он мог четко выдавать требуемые объемы. Всего осталось вложить около 150 млн руб., после чего вся технологическая цепочка — от обжига до отгрузки готовой продукции — будет уравновешена. Текущие ремонты останутся, но крупных инвестиционных вложений в завод не потребуется. Начиная с 2003 года мы выполнили все, что хотели. Группа РАТМ позволила нам это сделать, за что ее руководству большое спасибо. Отмечу, что мы не отказались и от других наших программ: ни от экологической, на которую в 2008 году было израсходовано порядка 54 млн руб., ни от совместных программ с городской администрацией — в частности, по реконструкции мостовых сооружений Искитима, строительству объектов здравоохранения, культуры и спорта. Завод поддерживает все социальные программы, направленные на заводчан. Мы в полном объеме выполняем все свои обязательства, в том числе социальные.
— Если произойдет падение спроса на цемент, пойдет ли руководство завода на сокращение численности персонала?
И. М.: — В 2001 году мы производили 500 тыс. т цемента, а на заводе в тот момент работало 1230 человек. Сейчас мы производим более 1800 тыс. т, и у нас работает 1350 человек. Если в то тяжелое время владельцам удалось сохранить такой большой штат, обещаю, что мы сделаем все возможное и сейчас. Перед нами стоят сложные задачи, особенно учитывая строительство второго завода. Надеюсь, что коллектив мы сохраним. РАТМ — социально ответственная группа, и мы прекрасно понимаем, насколько наш завод значим для города. Мы анализируем ситуацию на строительном рынке, рассматриваем различные варианты. Полагаю, что даже если произойдет резкое сокращение объемов производства, завод все равно не остановится. Он работал даже когда выпускал 1 млн т цемента, но мне кажется, что такого падения не будет. По нашим прогнозам, максимальное снижение спроса составит не более 15–20%. У «Искитимцемента» уникальное положение. Рядом с нами — крупнейший мегаполис, своих заводов нет в Омске и Томске. На Алтае работает один небольшой завод. У нас собственный порт, поэтому на север мы отправляем свою продукцию по воде, в другие регионы вывозим автотранспортом, грузим по железной дороге. Транспортная составляющая — наше преимущество. Ко времени ввода нового завода в 2010–м — начале 2011 года, полагаю, кризис уже закончится. Не может стройиндустрия стоять с конца 80-х годов, затем немного поработать в 2004–2008 годах и снова остановиться. Это невозможно. Не верю, что этот кризис будет длительным. — Как повлияет своевременное гашение облигационного займа на положение предприятия на рынке корпоративных заимствований?
К. К.: — В октябре этого года, в период кризиса, агентство AK & M подтвердило рейтинг кредитоспособности ОАО «Искитимцемент» по национальной шкале «А» с позитивными перспективами. Агентство отметило в своем заключении, что наше финансовое состояние устойчиво и что ОАО «Искитимцемент» относится к классу заемщиков с высоким уровнем надежности, риск несвоевременного выполнения обязательств низкий. «Вероятность реструктуризации долга или его части минимальна. В течение срока действия рейтинга можно ожидать улучшения финансово-экономических показателей работы завода. Важнейшим фактором, способствующим повышению оценки кредитоспособности «Искитимцемента«, выступает высокая эффективность финансово-хозяйственной деятельности», — подчеркнули они.
Оценка кредитоспособности была сделана еще до погашения нами второго облигационного займа. Своевременное погашение, безусловно, даст нам какой-то дополнительный авторитет в глазах кредиторов и потенциальных инвесторов. Надеемся, что оно проявит себя в будущем, когда ситуация на долговом рынке станет более стабильной и инвесторы начнут больше внимания обращать на кредитную историю компаний, особенно тех, кто выполнял свои обязательства даже в условиях финансового кризиса.
Континент Сибирь
Comment section