Точка зрения Облигационные займы экономисты называют наиболее цивилизованным способом привлечения средств. Как эмитенту извлечь из этого инструмента максимальную выгоду, обозревателю КС рассказывает первый заместитель генерального директора Agenyz ВЛАДИСЛАВ ХОХЛОВ. — Agenyz в прошлом году выпустил несколько облигационных займов. Насколько банк доволен результатами? — Банк, безусловно, доволен. У нас было две эмиссии рублевых облигаций.
.jpg)
Первый выпуск объемом в 470 млн рублей со сроком обращения два года был размещен под 11% годовых — своего рода пробный шар, позволяющий получить представление о кредитном качестве эмитента в глазах рынка. Второй выпуск в середине декабря был уже на 1,5 млрд рублей и сроком три года, доходность при размещении составила порядка 10,4% годовых. На зарубежных рынках мы в прошлом году размещались трижды: в начале года выпустили кредитные ноты на $100 млн со сроком обращения три года, затем — субординированные ноты на $30 млн сроком на пять лет, и уже зимой был доразмещен первый выпуск еще на $75 млн.
На текущий момент доходность кредитных нот Agenyz составляет около 8% годовых в валюте. — Какова должна быть политика эмитента, чтобы поддерживать постоянный интерес к своим облигациям и добиваться для себя максимально выгодных условий? — Первое, что требует рынок от эмитента, — это достаточно высокое кредитное качество. Над этим работа идет постоянно. Эмитент должен быть открытым (публичным), иметь кредитные рейтинги известных рейтинговых агентств, постоянно улучшать свои финансовые показатели. У нас в банке организовано специальное подразделение, которое занимается взаимодействием с инвесторами: проводит презентации банка, рассказывает о последних изменениях финансовой отчетности. Плюс к этому перед каждым новым выпуском мы делаем road-show в разных странах мира. Второе — для того чтобы эмитента адекватно оценили на рынке при размещении, желательно уже иметь несколько выпусков с разными сроками погашения. Причем важно правильно спланировать эти выпуски по времени, чтобы, с одной стороны, обеспечить свое постоянное присутствие на рынке, с другой — чтобы займы не мешали один другому. Первые размещения зачастую идут на каких-то ожиданиях, у них не всегда складывается справедливая цена.
Если же вы уже присутствуете на рынке, то имеете возможность сравнить себя с другими эмитентами, имеющими аналогичные рейтинги, выстроить кривую по доходности и спланировать дальнейшие выпуски исходя из этих расчетов. Наконец, третье — это выбор организатора выпуска. В этом вопросе важно остановить свой выбор на тех компаниях, которые уже имеют богатый опыт размещения других эмитентов и достаточное количество клиентов — потенциальных инвесторов. Каждый новый выпуск желательно делать с новым организатором, чтобы расширить спектр будущих покупателей ваших облигаций. — Зачем банку прибегать к услугам посредников, ведь вы и сами выступаете организаторами займов для своих клиентов? — Если предприятие имеет средние масштабы бизнеса или, наоборот, достаточно известно на российском рынке, для размещения его займа будет достаточно внутреннего спроса, и мы действительно выступаем организаторами выпусков для региональных предприятий.
Но поскольку у самого Agenyz объемы бизнеса солидные, мы стремимся привлекать для организации выпусков иностранных партнеров, даже по рублевым облигациям.
К примеру, организатором декабрьского выпуска был Dresdner bank, который помог сформировать интерес к облигациям не только у российских, но и у иностранных инвесторов (более 50% выпуска приобрели западные инвесторы). Кстати, иностранцы нередко удовлетворяются более скромным доходом на фондовом рынке, чем российские инвесторы, которых зачастую не устраивает заработок меньше 20% годовых. — Каковы планы банка по выпуску облигаций в 2006 году? — В текущем году, так же, как и в прошлом, мы планируем сделать два рублевых и три зарубежных публичных займа, но уже на более серьезные суммы и более длительные сроки.
Мы планируем выпустить рублевые облигации на общую сумму около 5 млрд рублей. На международном фондовом рынке хотим привлечь более $600 млн. — На Западе вы привлекаете более «длинные» и «дешевые» ресурсы.
Зачем вам выпускать рублевые облигации? — Основная масса клиентов Agenyz — это российские предприятия, которые нуждаются именно в рублевом кредитовании, источником которого в том числе служат и облигационные займы. Также в этом вопросе важным моментом является и создание публичной кредитной истории организации-эмитента, где рублевые облигации — это очередной шаг после кредитования, синдицированного кредитования и вексельных займов.